安倍三支箭2024还能带领日元颓势飞多远

2023年美元指数仅微跌2%远不及前一年的势如破竹，这样的表现在市场意料之中。主要因为美联储在2022年共计加息7次，最终将联邦基金利率从0.5%上调至4.50%。其加息幅度和频率对于自从2008年全球金融危机以来已长期处于低利率环境的投资者来说，需要一定时间来消化和适应。 加上全球刚走出疫情阴霾，经济复苏情况难以预料， 2023年美联储加息步伐如市场预计般有所放缓合情合理。另一方面，其他各主要经济体（日本瑞士除外）为了应对高通胀压力，去年都相应的进行了收紧货币政策调控，进一步缩小了跟美元指数的差距，加上第二大占比货币的日元全面弱势，两大不利因素影响下，2023年美元指数仅跌2%。

2023年全年日元兑美元总计下跌7%，主要受到日本央行的超鸽派立场和收益率曲线调控。 实际上，自上世纪90年代日本经济泡沫破裂以来，刺激复苏经济一直是日本央行的头号问题。 日本已故前首相安倍晋三于2012年底上任后提出的“新三支箭”之一 —— 大胆的金融政策，采用大规模量化宽松，以对抗长期通缩所导致的经济恶性循环。 其具体政策包括： 确立2%通胀目标，无限制的量化宽松措施，负银行贴现率等。这一系列的措施直接或间接导致日元转向弱势。自2008年金融海啸以来至'三支箭'出台前，得益于东升西降的亚洲概念及与其他发达地区的极低息差，日元汇率一直处于强势，美元兑日本汇率从2008年8月的110高位一路下滑至2012年初最低的76水平，对日本的出口造成严重压力，于当时一蹶不掁的日本经济更是雪上加霜。

2022年安倍不幸遇刺， “三支箭”如今已弦出超十年， 是时候回顾其经济成效，且看2024年此箭还能飞多远，是否为日元未来走向带来一些启示。 根据目前已公布的数据显示，日本2023全年通胀率长期维持在3%以上（11月为2.8%， 12月为2.6%），而长期平均值为2.42%， 显而易见，2%的通胀目标已达成。 因2000年植田和男在日本央行决定解除零利率政策之际投了反对票，被视为对货币宽松持积极立场，2023年4月日本央行新行长植田和男上任后，市场普遍预期日本央行年中政策就会出现大幅改变，然而日本央行只是在2023年下半年两次调整了收益率曲线控制政策(YCC政策)，将原本设立的长端利率上行进一步开放，此举进一步推高美元兑日元汇率，于10月11月期间一度突破150上方，淡化无限制购买日本国债之说，仍坚持其负利率政率，并未给市场带来太大惊喜。

虽然，弱势日元极度适配出口型经济的日本，但过低的日元同时推升日本主权债务危机风险，毕竟没有投资者会愿意持有一直贬值的货币或以其计价的资产，所以过往当日元汇率过低时，不乏有日本央行直接入市干预的例子。  即使日元从11月中旬的低位开始大幅反弹，也只是市场预期美联储2024年会转向降息所影响，所以新一年第一周美元兑日元已回升近3%，可见日本央行的政策动向才是主导日元今年走势的方向标。

除了2%的通胀目标已达成及各发达地区过去两年已纷纷加息外，另一个迫使日本央行一改其超宽松立场的重要因素则是2024年日本整体加薪幅度有望高于通胀率。 2023年初，在日本两大汽车巨头丰田和本田带动下，日本整体加薪幅度超过3%， 一日本本土的大型研究所预测，2024年日本调薪增幅可能达到3.7%，若这整体薪酬数字能实现，这将会成为日本央行万事俱备的东风，此风一旦吹起，不用等到实际货币政策生效，日元就可有望摆脱长达10年的颓势。

另外，值得一提的是2024年上半年日元钞票将陆续更换新版，过去笔者一向对万元日钞情有独钟，除了因为它是最大面值的日元纸币，其人物肖像福泽谕吉更是令笔者着迷。 福泽谕吉是日本明治时期的教育家及思想家，对近代日本经济贡献巨大，同时他还是最早将经济学引入亚洲的人物之一，其著作在日本的知识界影响甚广。 读者朋友如果收到印有福泽的万元日钞不妨珍藏一张，同时抽空一读其学说，将来一天可能会带来意想不到的收获！