回顾2024三大主旋律 提前为2025作好部署

日前世界重头戏美国总统大选尘埃落定，特朗普将于2025年1月下旬重返白宫，但据相关报道特朗普已开始为来年的新政府作出数个重要的人事任命，而金融市场亦对特朗普的当选反应积极，所以即使2024还有一个多月，今年应提早作总结才能更好地为来年的投资作充分部署。

年初时笔者认为2024年的投资主旋律为战争、大选、息口（详见： 阅读原文）我们不妨也从这三方面回顾一下最新情况。

笔者2月份的文章曾分析，‘如来年紧张局势外溢至其他地区，将进一步推高市场避险情绪及大宗商品价格’，乌俄及以巴这两场没有正式宣战却在今年打得火热的战争，的确是黄金价在10月底升至2790美元高位的主要推动因素之一。

乌俄战争整年来持续胶着未见突破，但特朗普在竞选期间曾多番强调将于上任后24小时内结束乌俄战争，如今特朗普顺利当选，且看总统先生能否在1月份兑现当初的豪言壮语。 中东方面，以哈冲突不但未有平息，战火更蔓延至黎巴嫩及伊朗，日前已有传以色列正加紧推动与黎巴嫩和谈，预期停火协议能于1月份达成，并作为送给特朗普就职的大礼。 综观而言，全世界都对特朗普来年初就任后能迅速带来和平新气象有所期待，黄金价格亦自特朗普确认当选后明显回落（11月14日最低曾短暂下破2550美元），可见未来1月特朗普上任后两场战争是否破局将是黄金价格走势的重要方向标。

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除美国大选外，2月份的文章亦提到俄罗斯和印度两国2024年的重要选举。 普京3月份在毫无悬念下顺利‘当选’连任俄罗斯总统，乌俄战争何时结束很大程度上仍取决于他个人一念之间。 11月20日，为对美国允许乌克兰使用远程导弹攻击俄罗斯境内目标作出回应，普京签署法令，批准降低俄国使用核武的门槛。 总统普京此举令全球投资者避险情绪大增，黄金价格迅速反弹，连日来已回升到2700水平。 由此观之，黄金投资者2025年将不得不关注普京总统的一举一动。

印度方面，总理莫廸虽能顺利连任进入第三个任期，其领导的全国民主联盟得票却远低预期，主要原因是印度底层人民未能从经济光环获益而转投其他党派求变。 话虽如此，印度股票市场在6月4日选举结果公布后表现亮丽，孟买指数（^BSESN）由73,000水平一路上升至9月下旬逹至顶峰接近86,000点。 孟买指数即使近日已回落至77,000点上下，年初至今仍有近10%的升幅回报。 印度股市自10月初开始的回调是基于资金外流，当时正值中国推出振兴股市计划，一些全球机构投资者于印度、韩国等股票市场筹措投向中国股票的资金。 因此，对于钟情于新兴股票市场的投资人而言，可以预期印中两国股市来年仍有可能是这种“此消彼长”的关系，能在其投资组合中适时调整两者的比重将是2025年关键。

2023年年底市场开始憧憬美国降息，全球投资者却“等到颈都长”，美联储才分别在9月及11月减息50和25基点。美联储主席鲍威尔在11月降息后的新闻发布会上表示， 随着接近中性利率，可能有必要放缓降息步伐。 即使如此， 美联储的宽松（减息）举措已反映高通胀风险已冷却，对于过去两年忙着应负沉重还贷压力的公司和个人都是一大喜讯。2024年各国主要央行（除澳洲、日本央行外）都已有所减息，只要此势头能在2025年维持，投资市场来年将增添更多活力！

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总的来说，战争是2024年投资市场的唯一阴霾，其他两个主题都是相较利好的，所以各类资产年初至今都录不俗表现，故此建议投资者应提防市场在年底前可能因大量“获利了结”而出现的大幅度回调，做好相对应的风险管理，并提前为2025年投资部署作好准备。