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24/4/2021

KCM柯尔凯思:市场预期美国长期国债收益率走高,这将在中长期给金价压力

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  美股周五上扬,标普500指数接近收盘纪录高位,此前制造业和新屋销售数据突显经济繁荣;巨头股上涨,因市场预期它们下周将公布强劲业绩。华尔街三大股指均跃升

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标普500指数11个板块均收高,科技股和金融股领涨。衡量恐惧情绪的CBOE波动率指数急挫近10%,表明投资者对未来风险的焦虑程度大幅下降。

  美股周四遭遇抛售,因美国总统拜登计划将资本利得税税率提高近一倍的消息令投资者感到恐慌,分析师认为此次下跌是下意识的反应,并指出经济前景强劲。

  Inverness Counsel首席投资策略师Tim Ghriskey表示,在疫情期间保持安静的企业正在发布指引,而美债收益率下降和业绩超出预期正在推动涨势。人们对未来有很多期待,我们已经看到实际报告超出这些非常高的预期,收益率已经回落,这对科技股非常有利。

  下周财报季将进入高潮,占标普500指数成分股市值40%的企业都将于周二至周四公布财报,其中包括科技和科技相关企业,如微软、谷歌母公司Alphabet、苹果和Facebook等大权重企业。

  包括亚马逊在内的这些个股在股市的全面反弹中带来最大的上行提振,这种涨势中上涨股家数轻松超过下跌股家数。随着财报季推进,对企业业绩的预期在最近几周稳步上升,而不是像往常那样下降。根据路孚特IBES数据,预计第一季企业盈利将较上年同期增长33.9%,为2010年第四季以来的最高季度增长率。

  4月初,美国制造业活动强劲增长。IHS Markit公布的美国制造业PMI本月上半月升至60.6,为2007年5月开始编制该数据以来的最高水平。Lazard Asset Management美国股市主管Ron Temple说,美国经济即将实现50年来最强劲的增长,今明两年的增幅都将超过6%。投资者正逐渐意识到额外储蓄的规模、被压抑的需求以及一大波财政刺激的影响。

市场预期美国长期国债收益率走高,这将在中长期给金价压力

  美国国债市场的一个角落正暗流汹涌,或给全球风险资产带来新的震荡。

  高盛集团预计,美国经济的复苏将使美国长期国债的实际收益率回升约40个基点,从而迈向新冠疫情前的水平。

  该行投资组合策略和资产配置董事总经理Christian Mueller-Glissmann表示,长期国债今后波动的关键驱动力可能是实际收益率,它们太低了,无法反映基本面情况。我们正在进入经济异常强劲的第二季度,我们预计全球经济同比增速将是有史以来最强劲之一。

  在本月美债收益率离奇回落之前,今年以来美国国债的大跌走势让华尔街大为震动。有观点认为,如果经通胀调整后的收益率出现积极反弹,那么市场可能会措手不及。

  所有这些都可能导致股票和信贷高昂的估值遭遇打击,同时加剧对资本的竞争--即使目前的货币状况仍然非常宽松。

  由于新冠疫情促使美联储实施大规模刺激,10年期通胀保值美国国债的收益率依然处于负值,目前在负0.79%左右。考虑到核心通胀率仍然较低,上述水平--远低于长期平均值--可能是合理的,但鉴于美国经济今年料将增长6.3%,这又似乎令人不安。

  Mueller-Glissmann指出,实际收益率仍比新冠危机爆发前五年的平均水平低40至50个基点,当时投资者对长期增长前景普遍持悲观态度,这种重新定价并不一定会在短期内发生,可能会在几个季度内进行。

  他补充说,利率市场的波动率仍有运行空间,“这至少可能导致其他资产的暂时消化不良。

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